Kommentar: Die Inflation entlarvt Europas große Schwäche

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1. September 2026
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Kommentar: Die Inflation entlarvt Europas große Schwäche

Der Anstieg der Teuerung ist, anders als in den USA, kein Ausdruck wirtschaftlicher Stärke. Die EZB wirkt entschlossen, wird aber vor allem von äußeren Faktoren getrieben.

Christine Lagarde: Die EZB wird unter ihrer Führung höchstwahrscheinlich nächste Woche die Leitzinsen erhöhen. Foto: Andreas Arnold/dpa

Die Europäische Zentralbank (EZB) unter Präsidentin Christine Lagarde und die Federal Reserve (Fed) unter Chairman Kevin Warsh, das ist Geldpolitik in zwei verschiedenen Universen. Beide eint der Anspruch, den Märkten nicht mehr – wie früher – lange im Voraus ihre Beschlüsse zu soufflieren. Doch während die Lagarde-EZB dabei so berechenbar wie lange nicht ist, gilt für die Warsh-Fed das glatte Gegenteil.

In Lagardes Welt ahnen, um nicht zu sagen wissen die Märkte Wochen vor der Entscheidung, dass die EZB nächste Woche die Leitzinsen erhöhen wird. EZB-Direktorin Isabel Schnabel hat diese Absicht quasi-offiziell bestätigt. Mehrere Euro-Notenbanker haben eingestimmt. Von Lagarde ist kein Widerspruch zu erwarten, weil die Juristin geldpolitisch agnostisch agiert und ihre Meinung zur Geldpolitik, sofern sie eine hat, sorgsam für sich behält.

Im Paralleluniversum der Fed hat ein Mann die Führung übernommen, der mit klarer Vision für maximale Verwirrung an den Märkten sorgt. Erhöht die Fed Mitte September, sechs Tage nach der EZB, ebenfalls die Zinsen? Niemand kann es sagen, die Prognose gleicht einem Münzwurf – nach Warshs unerwartet konkreter Abhandlung seiner Inflationssorgen in Jackson Hole umso mehr.